4月以來，受塞浦路斯拋售黃金儲備還債以及美聯儲考慮提前結束QE政策、美元走強和股市頻創歷史新高等多重因素影響，避險需求消退，貴金屬暴挫，黃金白銀展開尋底之路。但鈀金在被動調整后，受需求支撐，4月下旬以來展開強勁反彈，目前已經收復失地，價格重新回到740美元/盎司上方。由于供需失衡，特別是汽車催化劑需求大幅增長，為其價格提供有力支撐，鈀金價格中長期有望保持強勢。

鈀金是世界上稀有的貴金屬之一，地殼中的含量約為一億分之一，比黃金還要稀少，每年總產量不到黃金的5%。鈀金具有極佳的物理與化學性能，耐高溫、耐腐蝕、耐磨損和具有極強的伸展性，其輕于鉑，沒有雜質，純度極高，常態下不易氧化和失去光澤。起初人們將鈀金用于制作珠寶首飾、電子及牙科醫療器具等方面，而隨著全球對氣候的重視，對汽車尾氣排放的治理，鈀金在汽車催化劑中的用量迅速增長。

汽車催化劑是汽車的排放系統內安裝一個不銹鋼盒，盒內放置的是催化凈化轉化器，轉化器內的汽車催化劑以做成蜂窩狀的陶瓷或金屬為基體，蜂窩體內表面涂以由Al2O3、稀土基材料(CeO2和其它金屬氧化物的混合氧化物)和鉑、鈀或銠三個組元構成的活性涂層。催化主要由鈀金等貴金屬完成，催化劑的作用是降低汽車尾氣排放的污染。

20世紀90年代末，汽車工業將鈀金引入催化劑的生產中，改變了鈀金的消費結構，目前，在汽車工業中的消費需求占鈀金總需求的首位。自美國于上世紀70年代中期推行汽車催化劑的應用以來，目前已有40余個國家實施了排放控制法。2000年歐洲制定的歐Ⅱ標準，要求顆粒排放物的允許數值是：CO2.3g/km、HC0.20g/km、NOx0.15g/km，到2005年實施歐Ⅳ標準時，顆粒排放物的允許數量將再下調40%~50%。顯然是環保法規推動了對顆粒排放物的日益嚴格的控制，從而也助推了催化劑日趨強大的市場。隨著全球經濟的緩慢復蘇，美國汽車需求的回暖，尤其是世界上最大的汽車市場———中國汽車產銷量的增長，汽車催化劑的需求將大幅增加，從而提振鈀金價格。

據中國汽車工業協會數據，2012年中國汽車產銷量連續第四年蟬聯全球第一，雙雙超過1900萬輛，再創歷史新高。今年一季度中國汽車產銷量分別為539.71萬輛和542.45萬輛，同比增長12.81%和13.18%。中國汽車工業協會認為，2013年，汽車市場受到全球經濟增速回升緩慢，以及一些城市限購、限牌等管理措施等不利因素影響，但中國汽車剛性需求依然強勁，汽車出口具有較大市場潛力。預計2013年全國汽車市場需求將繼續保持增長，需求量將在2080萬輛左右，增長率約為7%。

目前，世界上只有俄羅斯和南非等少數國家出產鈀金，其中俄羅斯為最大生產國，但根據年初Johnson Matthey Plc報道，俄羅斯的鈀金儲備已“幾乎消耗殆盡”，今年可能只能銷售約3噸，而去年俄羅斯鈀金的庫存銷售下跌了68%至25萬盎司。第二大鈀金生產國南非情況也不樂觀，近年來的勞動糾紛和罷工使得產出受到嚴重的影響，產量急劇減少。由于全球首飾和汽車催化劑需求量不斷擴大，目前鈀金正面臨供給嚴重不足的尷尬境況。2012年汽車尾氣催化劑行業的鈀金購買量上升7%，達到206.1t，創下歷史新高。

世界鉑金協會表示，隨著汽車尾氣凈化催化劑需求穩定以及工業領域的購買力的復蘇，預計2013年鈀金總需求量將溫和增長。道明證券大宗商品策略主管BartMelek預計，因俄羅斯和南非供應下降或將使市場出現供應短缺，而中國和美國等汽車制造大國的鈀金需求將會上升，鈀金2013年供應缺口或將達87.6萬盎司，2014年將升至112.3萬盎司；瑞銀集團的調研報告認為，由于霧霾天氣頻頻突襲中國大地，危害著人們的健康，中國政府相關部門頻頻提高汽車尾氣排放標準。2013年對鈀金的需求將因中國的空氣污染而增加。在過去的5年里，中國對鈀金的需求量已經增長了30%左右。□天津寧翼貴金屬 王為鴻