手表中端消費市場增長迅猛，消費結構的下沉使公司國產表業務快速增長。公司優化名表庫存結構，做好節支降耗;多渠道拓展飛亞達表市場，加快培育新設店面。預計2014—2016 年公司營業收入復合增長率為10.7%。其中國產表營業收入復合增長率為25%。

輕奢消費風起，飛亞達表迎來發展良機。在過去十幾年的高端手表市場一直被國外品牌所占據，但飛亞達一直注重技術的積累，在手表的外觀設計、機芯制造、陀飛輪工藝等方面都取得了顯著的成績。隨著近幾年消費下沉，國產表的消費需求快速增長，作為國產表優秀品牌之一的飛亞達引來最佳發展時機。預計飛亞達表業務14~16 年業績復合增速可以達到25%。

消費升級向橄欖形結構邁進，國產表行業持續高景氣。近年，我國中等收入人群的數量和人均收入均獲得持續增長，消費結構趨向于中端大兩頭小的橄欖形結構。近三年中端手表市場增速保持在15%以上，消費的主要標的為3000 元以下的國產品牌手表，進口手表價格多在萬元以上且每年提價趨勢，與國產手表差距較大，形成天然的下沉壁壘。因此，受益于中端消費升級，國產表業務大幅增長，迎來行業整體景氣。2013 年，國內四大手表品牌飛亞達、天王、羅西尼、依波國產表業務都保持了30%以上的增長。

一體兩翼心在更遠處，國企改革在即激發活力。公司上市二十載，在自有品牌飛亞達表和名表零售業務雙輪驅動下，適應國內經濟形勢變遷始終保持業務優勢穩健增長。亨吉利名表銷售見底企穩，業務結構優化穩定增長。2011 年以來，宏觀經濟不景氣，國家反腐力度的加大，導致公司名表業務凈利潤大幅下降。公司調整經營思路，通過三年時間對經濟新常態逐步適應，加上反腐利空出盡，今年一季度庫存水平首次下降，2014 年開始亨吉利名表業務有望保持穩定低速增長。

公司背靠國有大股東中航集團，隨著國企改革推進有望重啟股權激勵，我們認為這將激發公司上下活力，改變過去幾年增長慢于行業增速的局面迎頭趕上。中長期來看，公司銷售渠道的多樣化，全國網點的拓展，銷售平臺的擴大，渠道優勢將會進一步體現。