景學(xué)成:金價(jià)將呈“蛇形爬行”

　　黃金天然的避險(xiǎn)保值作用使得近期金價(jià)波動(dòng)很大，中國(guó)建設(shè)銀行獨(dú)立董事景學(xué)成認(rèn)為，金價(jià)并不會(huì)在高位上揚(yáng)，而是會(huì)在每盎司900美元下方振蕩，呈相對(duì)平穩(wěn)上升趨勢(shì)。這次金融危機(jī)暴露出以美元為中心的貨幣體系的弱點(diǎn)，使得人們對(duì)信用貨幣體系產(chǎn)生不信任感，金價(jià)的上揚(yáng)就說(shuō)明了這點(diǎn)。但在景學(xué)成看來(lái)，恢復(fù)金本位的貨幣體系，或者讓美元重新與黃金掛鉤，顯然是不切實(shí)際的。他認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)全球化的同時(shí)，貿(mào)易正區(qū)域化，以多區(qū)域經(jīng)濟(jì)為支撐的貨幣體系很可能會(huì)給予人們更多的信心。

　　記者◎董璐

　　三聯(lián)生活周刊:近期黃金價(jià)格波動(dòng)很大，國(guó)際金價(jià)從9月15日開(kāi)始兩天內(nèi)每盎司上漲了110多美元，升幅超過(guò)2 0%，并于9月18日創(chuàng)下了1980年以來(lái)單日最大漲幅，達(dá)到每盎司918.8美元;隨后又在一天內(nèi)每盎司下跌68美元，為28年來(lái)單日最大跌幅。這次黃金價(jià)格大幅波動(dòng)的原因在哪里？美國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩對(duì)此影響有多大？

　　景學(xué)成:馬克·史庫(kù)森著的《朋友還是對(duì)手——奧地利學(xué)派與芝加哥學(xué)派之爭(zhēng)》一書(shū)中曾說(shuō):“一旦金融世界面對(duì)著全球性的危機(jī)，從而引起公眾對(duì)現(xiàn)代貨幣體系失去了信心，黃金必將作為對(duì)抗通貨膨脹、危機(jī)和戰(zhàn)爭(zhēng)的一把利劍而起重要作用。飆升的黃金價(jià)格意味著全球金融危機(jī)即將到來(lái)。”

　　我認(rèn)為投資者的避險(xiǎn)保值的情緒是金價(jià)這一輪上漲的直接推動(dòng)力。因?yàn)辄S金具有天然的保值作用，一旦有颶風(fēng)等天災(zāi)，或者是油價(jià)大幅波動(dòng)，立刻就能在黃金的價(jià)格上反映出來(lái)，這已經(jīng)成為一種常識(shí)，不僅做黃金投資的人會(huì)這么想，普通消費(fèi)者也會(huì)有這個(gè)心理。華爾街金融危機(jī)的不確定性帶來(lái)的恐慌在急劇膨脹，這立刻反映到了金價(jià)上。在此次金融海嘯大爆發(fā)之前，人們一般認(rèn)為美國(guó)的金融體制是全球最有效、最老練、最便利的，他們從現(xiàn)貨交易發(fā)展到期貨交易，而后又發(fā)展成期權(quán)交易、衍生產(chǎn)品??又在原始的金融產(chǎn)品上繼續(xù)搞“證券化”發(fā)行，抽繭剝絲，組合轉(zhuǎn)賣、不斷延展，就像中國(guó)戲曲武打中的“疊羅漢”一樣，到最后打包產(chǎn)品的購(gòu)買者已經(jīng)不知那些推銷者所云為何物，不知道他們創(chuàng)新出來(lái)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是什么，也不清楚誰(shuí)對(duì)這個(gè)產(chǎn)品最后要負(fù)責(zé)。但危機(jī)爆發(fā)后，大家就看的很清楚：最終為華爾街的貪婪買單的還是美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部這樣的宏觀管理者。但是美國(guó)政府所提出的7000億美元的救市議案一日未達(dá)成協(xié)議，危機(jī)就一日未得到緩解，市場(chǎng)繼續(xù)動(dòng)蕩而無(wú)寧日，繼之公眾的信心就一直在搖擺。這時(shí)候，他們的一個(gè)重要直接反應(yīng)就是購(gòu)買黃金，避險(xiǎn)保值。甚至可以說(shuō)是他們的一個(gè)本能的反應(yīng)。當(dāng)然，也有投資者跨市場(chǎng)套期保值(hedging)的推動(dòng)作用和投機(jī)者的炒金作用。但從根本上說(shuō)，當(dāng)前還是迅速擺脫危機(jī)避險(xiǎn)保值的需求推升了金價(jià)。

　　三聯(lián)生活周刊:但黃金避險(xiǎn)保值的功能是否被擴(kuò)大了？黃金價(jià)格從2001年的每盎司250美元到現(xiàn)在的每盎司近 1000美元，漲幅也就4倍，然而在此期間，石油從每桶十幾美元漲到每桶150美元，漲幅近10倍，而銅則漲了7?8 倍。從商品的漲幅來(lái)說(shuō)，黃金并不如這些大宗商品的漲幅快。

　　景學(xué)成:黃金作為一種金融資產(chǎn)在市場(chǎng)價(jià)格意義上的功能較為強(qiáng)烈，而黃金作為貴金屬原料在生產(chǎn)意義上的功能并不是很強(qiáng)烈。黃金價(jià)格和大宗商品在價(jià)格上的漲幅不一致，是因?yàn)橥瞥鲐泿朋w系的黃金，作為生產(chǎn)用的需求量并不如原油、銅等其他生產(chǎn)原材料那么多，那么普遍。就好像鉆石一樣，它的價(jià)格也只有在避險(xiǎn)的時(shí)候才會(huì)大幅上漲，平日價(jià)格趨于穩(wěn)定。我更愿意把金市變熱的原因放在人們的心理上，如黃金市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，實(shí)際是保值避險(xiǎn)和投機(jī)謀利心理變化的價(jià)差，而不是黃金實(shí)物在物理意義上物有所值的價(jià)差。黃金本身的價(jià)值是由經(jīng)濟(jì)基本面和黃金供求基本面所決定的。這也就是黃金生產(chǎn)價(jià)格和黃金期貨合約價(jià)格存在較大差異的原因。

　　三聯(lián)生活周刊:那么黃金價(jià)格是否還會(huì)呈上漲趨勢(shì)，延續(xù)金評(píng)家所說(shuō)的“牛市”，而不是像原油等大宗商品那樣呈價(jià)格回落趨勢(shì)？在歷史上原油和黃金都是同漲同跌的。國(guó)際投資大師索羅斯在2006年就曾預(yù)言，黃金價(jià)格不久將漲到每盎司 2000美元。現(xiàn)在金市的熱潮使得人們似乎更堅(jiān)定了這個(gè)信心。

　　景學(xué)成:金評(píng)家將金市類比成股市，用“牛市”和“熊市”來(lái)形容金市就是不對(duì)的。現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看前陣金評(píng)家和高盛等機(jī)構(gòu)的言論，能明顯發(fā)現(xiàn)他們的價(jià)格預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，同時(shí)也不排除高盛這樣本身?yè)碛写笞谏唐方灰讟I(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)有利己的因素。美元目前的貶值肯定也符合美國(guó)當(dāng)前的利益，會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的黃金等大宗商品來(lái)講，長(zhǎng)期肯定還是會(huì)往上走一走，即總體處于上揚(yáng)階段。黃金不應(yīng)該是一個(gè)單純的避險(xiǎn)的商品，它實(shí)際上和大宗商品的走勢(shì)基本一致，可能只是漲幅相對(duì)小些、波幅窄些。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在出了問(wèn)題，會(huì)進(jìn)行漫長(zhǎng)的調(diào)整，隨著美國(guó)救市措施的逐步落實(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好還是更壞都存在可能，所以中期看黃金的價(jià)格還會(huì)持續(xù)波動(dòng)，但波幅不會(huì)很大。因?yàn)樨悹査沟恰⒗茁�兄弟破產(chǎn)等引發(fā)的華爾街金融危機(jī)前不久已經(jīng)使得金價(jià)沖過(guò)1000美元?jiǎng)?chuàng)下新高，后市應(yīng)該會(huì)在波動(dòng)中趨穩(wěn)，呈現(xiàn)小幅回調(diào)和微升交錯(cuò)的緩和態(tài)勢(shì)。所以金價(jià)不會(huì)出現(xiàn)“蛙跳”，而是“蛇形爬行”。我預(yù)計(jì)黃金的價(jià)格會(huì)在每盎司900美元下方展開(kāi)振蕩。